减持国美股份十余次，黄光裕“被动”了一次。2月5日，国美创始人黄光裕不再是国美控股股东，国美所持中关村股份被强势信息搅得沸沸扬扬。关于减持，深谙游戏规则的黄光裕从2021年底就已经开始了。减持、贷款、债转股时有发生，他一心要为“亲儿子”国美收拾烂摊子。然而，接连不断的股份冻结和强制平仓，都表明命运多舛的国美电器仍深陷债务的沼泽，仍在期待解决之道。
控制权没有易手。
两年之内，黄光裕试图将国美拉出债务的泥潭，但似乎没有成功。
近日，北京中关村科技发展(控股)股份有限公司(以下简称“中关村”)在深交所发布公告。中关村表示，已收到公司控股股东国美控股集团有限公司一致行动人国美电器有限公司出具的告知函。《告知函》显示，国美零售无控股股东。这也意味着创始人黄光裕失去了在国美的控股股东地位。
“没有控股股东，也就是说大股东持有的国美股份数量差不多。”光科管理咨询首席策略分析师沈梦对今日北京商报记者表示，这与黄光裕2021年以来在资本市场频繁减持有关。
港交所披露的数据显示，2022年1月，黄光裕持股比例为59.94%。到今年1月11日，经过数次减持，黄光裕的持股比例已降至10.79%，与国美零售第二大股东10.21%的持股比例非常接近。双方仅0.58个百分点的差距在某种程度上意味着，如果黄光裕继续减持，很可能会受到两位股东的挑战。
深谙资本规则的黄光裕很快就坐不住了。截至1月6日，黄光裕通过旗下Shinning Crown和国美管理层两家公司向国美提供了7.8亿港元的无息贷款。1月18日，黄光裕以每股0.115港元的价格将债务转为股权。债转股完成后，黄光裕在国美零售的持股比例重回25.66%。
“但实际上，持股比例和对公司的实际控制权并不是直接对等的。”沈梦向记者解释，黄光裕通过其对公司人事任命和董事会决策的影响，仍然可以实际控制公司业务。中关村发布的公告也显示，控制权并未随着控股股东的消失而易手，明确“黄光裕先生仍为公司实际控制人”。
虽然黄光裕仍然可以通过各种渠道控制董事会的决策，但沈梦认为，黄光裕已经失去了大股东这个“保险杠”，仍然面临很多不确定性。“虽然黄光裕仍是公司的实际控制人，但不排除未来会有变动。”沈梦说。
北京商报今日记者向国美电器相关负责人询问黄光裕目前在集团内部负责哪些业务，以及对集团战略的干预程度。截至记者发稿时，尚未收到该负责人的回应。
核心是流动性。
中关村公告显示，2月1 -3日期间，中信证券客户信用交易担保证券账户持有的国美控股部分股份被中信证券强行平仓，被动持股数量为1562.1万股，占公司总股本的2.07%，涉及金额1.03亿元。公告称，减持所得资金将全部用于归还国美控股在中信证券的融资。
“企业之所以被迫平仓，是因为企业的流动性有问题，公司很难让钱动起来。”沈梦表示，经过杠杆等资本运作后，企业持有的股份有一定程度的下降，但券商要求的保证金却加不上。在这种情况下，券商将不得不强制平仓他质押融资的股份，“在一定程度上反映了国美目前的被动局面”。
与此同时，中关村在2月2日和3日发布了两份股票冻结公告。公告显示，在连续两次股票冻结后，截至2月3日，国美控股持有的中关村股份共被冻结9465.4万股，占所持股份的45.24%，占总股本的12.57%。
负债累累对国美来说不是秘密。根据国美零售在港交所发布的公告，2022年前三季度，国美销售收入将同比下降约55%-60%，预计2022年全年业绩也将大幅下降。财报数据显示，截至2022年6月30日，国美拥有现金及现金等价物24.1亿元，同期经营活动产生的现金流为5535.3万元。同时，国美总负债达到585.7亿元，其中229.0亿元的银行贷款和其他贷款需要国美在一年内偿还。
“活着”才是最重要的。
至于黄光裕提供的贷款用途，国美披露的公告指出，黄光裕公司提供的贷款将为“贷款所得款项将由集团用作一般营运资金”。国美内部人士今日向北京商报透露，黄光裕提供的贷款将用于支持国美零售流动资金，解决部分员工薪资问题。
黄光裕在资本市场频频出手的同时，黄光裕妹妹黄秀虹也在国美内部挑起大梁。今年1月，“国美真幸福App”更名为“国美”后，时任国美董事长的黄秀虹在1月底的内部会议上发表声明:“我们似乎总是错过关键点，总是在试图犯错。是战略规划的问题还是战术打法的问题？这些都值得我们不断反思。”此外，黄秀虹还明确表示，“活下去”是国美电器当前发展的核心任务。
然而，从黄光裕“力争在未来18个月内恢复原有市场地位”的豪言壮语，到黄秀虹“总是试图犯错”的反思，国美似乎并没有因为这些口号而停止下跌。
“未来2-3年，国美业绩不会大幅增长。国美仍需重新调整自主搭建平台的思路，回归家电和厨卫供应链及物流服务的主业，通过JD.COM、拼多多、Tik Tok、Aauto Quicker、淘宝天猫等电商平台和微信的社交平台，降低获客和运营成本。”零售电商行业专家庄帅说。